股票配资配资平台摩根大通: 避开特朗普关税司法不确定性, 寻找确定性投资机会

贸易政策的风波仍在继续。上周，美国国际贸易法院裁定特朗普总统的“解放日”全面关税非法；然而股票配资配资平台，上诉法院在24小时内就暂停了该裁决。尽管如此，股市在短短一周的收盘时却一路走高。

上周，标准普尔500指数（+1.9%）、纳斯达克100指数（+2.1%）和小型股（Solactive 200指数+1.6%）均取得了稳健的上涨。美国大型股指数中，所有11个板块均呈现上涨，其中最大的板块——信息技术（+2.8%）的涨幅最大。

国际股市也表现良好。在欧洲，斯托克50指数上涨了80个基点（bps），在日本，东证指数上涨了2.8%。

固定收益领域的收益率，尤其是长端收益率，已经回升。本周，20年期和30年期国债收益率均下跌约10个基点，而10年期国债收益率（4.42%）上涨约9个基点。

关税风波的最新进展。上周四晚间，一家联邦上诉法院暂时中止了一项针对特朗普总统全球关税的裁决，同时考虑将该裁决维持更长时间。此前，美国国际贸易法院于周三晚间做出裁决，阻止了特朗普总统近期的大部分关税，裁定特朗普政府错误地援引了《国际紧急经济权力法》（IEEPA）。

这意味着什么？简而言之，互惠关税目前仍然有效。但第一项宣布关税非法的裁决提醒人们，这些关税尚未被国会编入法律，因此不确定性依然存在。

详情：国会有权征收税款和关税，但并未通过针对特朗普总统“解放日”关税的法律。这些关税是根据《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）制定的，该法案允许总统宣布国家紧急状态并监管进口。然而，美国法院一致裁定股票配资配资平台，政府滥用了IEEPA，暂停了这些关税，包括10%的普遍税率以及此前对中国、墨西哥和加拿大征收的关税。司法部辩称，该裁决干涉了政府外交和特朗普的外交权力，请求联邦巡回法院在上诉期间暂停裁决。

摩根大通估计，如果上诉未获批准，美国有效关税税率可能会降至5%-7%左右。上诉法院作出裁决后，该税率将回落至接近12%左右。

重要的是，摩根大通认为美国经济能够承受任何利率水平，而不会陷入衰退。市场当前的反应似乎也印证了这一点，关税似乎正逐渐成为推动市场的众多因素之一，而非像一个月前那样是唯一因素。

投资组合应该如何应对？与其关注不确定性，不如考虑利用摩根大通高信心的投资机会：

第一，美国科技：先进半导体芯片领域的主导者英伟达在上周早些时候的财报中强调了人工智能基础设施建设的持续需求。首席执行官黄仁勋表示，人工智能建设仍在进行中，“全球对英伟达人工智能基础设施的需求非常强劲。人工智能推理代币的发行量在短短一年内就激增了十倍，随着人工智能代理成为主流，对人工智能计算的需求将会加速增长。”美国政府第一季度GDP报告证实了这一点，报告显示，企业对计算机和其他信息处理设备的投资对第一季度国内生产总值的贡献达到了创纪录的1.01个百分点，创历史新高。

人工智能在知识型产业的应用正在不断推进，这些产业中，昂贵的劳动力执行着基于规则的任务。使用人工智能最多的行业也是自由现金流利润率最高的行业，这可能表明，在应用的早期阶段，人工智能可能会提高利润率，而不是降低利润率。尽管人们对美国例外论存在担忧，但美国仍然是人工智能创新的领导者，美国公司在人工智能指数排名前五中占据了四席，这意味着对人工智能主题的投资仍然是对美国科技的投资。

第二，美国金融业：美国金融体系是市场上监管最严格的行业之一。这似乎是有充分理由的，因为在2008年金融危机之后，主要通过《多德-弗兰克法案》大力推动加强监管，旨在防止危机再次发生。然而，近年来，有争议认为，美国金融体系尤其走向了过度监管，或者监管未能阻止银行危机（严格的资本要求未能阻止硅谷银行在2023年倒闭）。

因此，美国政府已明确表示，放松监管，特别是降低金融部门的补充杠杆率（SLR），已列入议程。SLR是对银行的杠杆要求，确保其持有的股票、优先股和债务占其总资产的比例达到最低限度。它对所有资产一视同仁，无论风险大小。有讨论称股票配资配资平台，为了提高国债市场的流动性，可以将现金或美国国债从分母中的资产中剔除。这种剔除可能会导致债务和优先股出现盈余。如果银行通过降低债务/优先股比例来降低这种盈余，则可能对现有证券有利。在股票领域，放松监管还可以降低合规成本，并鼓励并购，从而提高收益和估值。

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